АВТОВАЗ (AVAZ, AVAZP) Итоги 2016 года: снижение операционных убытков
АвтоВАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
Общая выручка компании выросла на 4.8%, составив 185 млрд руб. При этом объем продаж автомобилей LADA в России сократился на 1% до 266.3 тыс. штук на фоне снижения российского автомобильного рынка на 11%. Экспортные продажи снизились до 18 511 тыс. автомобилей. Смягчения падения удалось добиться благодаря новым моделям - Vesta и Xray, продажи которых на внутреннем рыке в сумме составили почти 75 тыс. автомобилей.
Операционный убыток АвтоВАЗа составил 40.6 млрд руб., с учетом обесценения внеоборотных активов и затрат на реструктуризацию в размере 25 млрд руб., вызванного низким использованием производственных мощностей. Без учета этого фактора чистый операционный убыток компании составил 15.6 млрд руб. (-37 %). Блок финансовых статей дополнительно ухудшил ситуацию: финансовые расходы выросли более чем наполовину раза из-за увеличения долгового бремени и стоимости расходов на его обслуживание. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 44.8 млрд руб.
В конце 2016 года компания увеличила уставный капитал в 2.3 раза, разместив 2.9 млрд обыкновенных акций путем допэмиссии по открытой подписке, которую выкупили Renaissance Securities Limited (доля в уставном капитале составила 26.4%) и Alliance Rostec Auto B.V. (доля в уставном капитале составила 66.3%). Цена размещения составила 9 рублей, а АвтоВАЗ получил 26 млрд рублей, в результате чего отрицательная величина собственного капитала уменьшилась с 73 млрд рублей по итогам 9 месяцев 2016 года до 57.6 млрд рублей на 31 декабря 2016 года.
Вышедшая отчетность оказалась в русле наших ожиданий на операционном уровне. По ее итогам мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов - мы ожидаем, что к 2022 году компания будет способна демонстрировать операционную прибыль на уровне 40-50 млрд рублей. Тем не менее, даже такой прогноз не позволяет корректно рассчитать величину потенциальной доходности по акциям компании - по нашим прогнозам, АвтоВАЗ будет неспособен вывести чистые активы в положительную зону в следующие 10 лет.
__________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»