ФосАгро PHOR Итоги 9 мес. 2016: хорошо держит удар
ПАО «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.
Согласно вышедшим данным совокупная выручка компании выросла на 3.7%, составив 147.6 млрд рублей.
Доходы по азотному направлению снизились на 8.9%, составив 14.5 млрд рублей на фоне роста объемов реализации азотосодержащей продукции на 5% - до 1 067 тыс. тонн. Компания увеличила продажи карбамида до 757.1 тыс. тонн (+11.7%), а реализация аммиачной селитры снизилась на 7.7% - до 309.6 тыс. тонн. При этом экспортные цены в рублевом выражении на селитру остались на уровне прошлого года (13 364 руб. за тонну), а экспортная цена карбамида упала на 15.3% - до 13 937 рублей за тонну.
Доходы от продаж фосфоросодержащей продукции увеличились на 5.4%, составив 132.6 млрд рублей. При этом объем реализации возрос на 5.4% - до 4.41 млн. тонн. Основным драйвером роста выступили продажи апатитового концентрата, составившие 20.3 млрд рублей (+57%) на фоне увеличения объемов реализации на 34% и роста экспортной и внутренней цен на 11% и 26% соответственно. Выручка от кормового монокальцийфосфата выросла на 48.5% - до 7.65 млрд рублей, объемы реализации выросли на 32.9%, при том, что экспортная цена осталась практически без изменений, а внутренняя цены выросла на 18.5%. Выручка от реализации моноаммоний и диаммоний фосфатов снизилась на 8.6% - до 50.1 млрд рублей, несмотря на рост общего объема продаж на 2.3%. Виной всему - снизившиеся экспортные рублевые цены на моноаммоний фосфат (-18.5%) и диаммоний фосфат (-12.8%). Выручка от реализации NPK (комплексных удобрений) выросла на 10.2% - до 32.9 млрд рублей.
Операционные расходы росли более быстрыми темпами, составив 96.3 млрд рублей (+11.9%). Основным драйвером роста выступили материальные расходы (+26%) из-за увеличения добычи апатит-нефелиновой руды. Кроме того, в отчетном периоде в затраты попала себестоимость реализованных запасов (годом ранее компания накапливала запасы), уменьшив тем самым, расходы. Отметим снижение расходов на покупной аммиак и серную кислоту. Коммерческие расходы увеличились на 18.5% до 15.1 млрд рублей на фоне увеличения оплаты услуг РЖД. Административные затраты прибавили 12.7%, составив 9.4 млрд рублей из-за увеличения расходов на персонал на 14.5%. В итоге операционная прибыль снизилась на 8.8% - до 51.3 млрд рублей.
Заметное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Долговая нагрузка компании с начала года уменьшилась до 118 млрд рублей (94% заемных средств номинировано в долларах), а процентные расходы уменьшились до 3.4 млрд рублей. Переоценка валютного долга принесла положительные курсовые разницы в размере 13 млрд рублей. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 48.5 млрд рублей, увеличившись на 53.7%.
По результатам отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых результатов на текущий год.
Говоря о перспективах, стоит отметить, что одним из наиболее значимых проектов является строительство нового агрегата аммиака, мощностью 760 тыс. т. в год, который позволит наращивать мощности по производству комплексных удобрений и снизит зависимость от сторонних поставок аммиака. Помимо этого, в соответствии со стратегией по развитию перерабатывающих производственных мощностей и расширению продуктовой линейки, Фосагро подписала соглашение о строительстве нового производства гранулированного карбамида мощностью 500 тыс. тонн в год на мощностях Фосагро-Череповец. Ожидается, что ввод в эксплуатацию новой установки совпадет с началом работы нового агрегата аммиака в первом полугодии 2017.
Акции компании торгуются с P/BV 2016 около 3.6 и P/E 2016 около 5.3 и потенциально могут войти в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»