ТНС Энерго Итоги 2015 года: в ожидании больших дивидендов
Энергосбытовой холдинг, ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыл отчетность за 2015 год по МСФО.
Выручка компании выросла на 20% до 207 млрд руб., что связано, главным образом, с последствиями консолидации в прошлом году контрольного пакета ОАО «Кубаньэенргосбыт», являющегося крупнейшей сбытовой единицей компании (выручка за 2015 год - 44 млрд рублей). Опережающий рост расходов на покупку и передачу электроэнергии, а также увеличившийся объем резервирования под обесценение дебиторской задолженности ( с 1,5 млрд руб. до 2,3 млрд руб.) привели к тому, что операционная прибыль компании сократилась на 40% - до 5,4 млрд рублей. Долговая нагрузка компании за год не изменилась, оставшись на уровне чуть выше 19 млрд руб., ее обслуживание составило 3,5 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании снизилась наполовину до 1,9 млрд рублей. Стоит отметить, что сопоставление данных с 2014 годом во многом искажено эффектом включения в корпоративный контур новых дочерних компаний, что значительно завысило базу чистой прибыли. Для более полного учета этого фактора по итогам вышедшей отчетности мы внесли в модель соответствующие изменения. Также в нашей модели нашло отражение намерение компании выплатить 3 млрд руб. своим акционерам в качестве дивидендов, задействуя для этого нераспределенную прибыль прошлых лет.
Мы ожидаем, что в будущем компания будет способна наращивать свои финансовые показатели. Однако довольная высокая оценка акций компании рынком (P/BV 2016 - около 2, P/E 2016 - более 7) не позволяет бумагам компании попасть в число наших приоритетов.