АВТОВАЗ (AVAZ) Итоги 1 п/г 2015: сохраняющаяся убыточность на операционном уровне
АвтоВАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
АвтоВАЗ сократил продажи автомобилей в России до 140.7 тыс. штук, продемонстрировав снижение почти на 27%. Продажи в России сократились на 15.1% - до 387.3 тыс. автомобилей против общего снижения рынка на 36%. Лидером продаж стали автомобили семейства Lada Granta - количество реализованных автомобилей составило 63.6 тыс. штук.
К сожалению, компания не раскрывает объем контрактной выручки по сборке автомобилей Renault-Nissan, поэтому можно только предполагать, что рост общих продаж на 1.4% - до 91.9 млрд рублей - был обусловлен не только ростом цен на автомобили, но и увеличением выручки от контрактной сборки. Операционные расходы выросли на 2.3% - основным драйвером послужила себестоимость реализации, составившая 88.1 млрд рублей (+3.5%). По нашим оценкам, рост произошел из-за увеличения стоимости потребляемых материалов. За год компания сократила почти 11 тысяч работников, что привело к снижению затрат на оплату труда на 4.6% - до 12 млрд рублей.
Административные и коммерческие расходы прибавили 9%, достигнув 8.4 млрд рублей. Из негативных моментов отметим снижение доли чистой прибыли в СП «Джи-Эм АвтоВАЗ» со 182 млн рублей до 50 млн рублей.
В итоге операционный убыток компании увеличился на 22% - до 5.1 млрд рублей. Финансовые расходы увеличились почти наполовину, что связано с увеличением долговой нагрузки до 83 млрд рублей (+15 млрд рублей за полугодие). На конец первого полугодия чистый долг компании в 2.5 раза превышал ее собственный капитал. Финансовые доходы прибавили почти 100%, составив 638 млн рублей. Позитивный эффект на итоговый результат оказали прочие финансовые доходы, состоящие из положительных курсовых разниц и прибыли от прекращения признания обязательств по векселям.
В итоге чистый убыток компании сократился до 3.3 млрд рублей (-32%).
В целом отчетность компании вышла в соответствии с нашими ожиданиями. В среднесрочной перспективе импульс операционным и финансовым результатам предприятия должно придать ожидаемое восстановление авторынка и запуск новых моделей - Lada Vesta и Lada XRAY. В настоящий момент в состав наших диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона" входят привилегированные акции АвтоВАЗа, торгующиеся с огромным дисконтом к обыкновенным.
АвтоВАЗ сократил продажи автомобилей в России до 140.7 тыс. штук, продемонстрировав снижение почти на 27%. Продажи в России сократились на 15.1% - до 387.3 тыс. автомобилей против общего снижения рынка на 36%. Лидером продаж стали автомобили семейства Lada Granta - количество реализованных автомобилей составило 63.6 тыс. штук.
К сожалению, компания не раскрывает объем контрактной выручки по сборке автомобилей Renault-Nissan, поэтому можно только предполагать, что рост общих продаж на 1.4% - до 91.9 млрд рублей - был обусловлен не только ростом цен на автомобили, но и увеличением выручки от контрактной сборки. Операционные расходы выросли на 2.3% - основным драйвером послужила себестоимость реализации, составившая 88.1 млрд рублей (+3.5%). По нашим оценкам, рост произошел из-за увеличения стоимости потребляемых материалов. За год компания сократила почти 11 тысяч работников, что привело к снижению затрат на оплату труда на 4.6% - до 12 млрд рублей.
Административные и коммерческие расходы прибавили 9%, достигнув 8.4 млрд рублей. Из негативных моментов отметим снижение доли чистой прибыли в СП «Джи-Эм АвтоВАЗ» со 182 млн рублей до 50 млн рублей.
В итоге операционный убыток компании увеличился на 22% - до 5.1 млрд рублей. Финансовые расходы увеличились почти наполовину, что связано с увеличением долговой нагрузки до 83 млрд рублей (+15 млрд рублей за полугодие). На конец первого полугодия чистый долг компании в 2.5 раза превышал ее собственный капитал. Финансовые доходы прибавили почти 100%, составив 638 млн рублей. Позитивный эффект на итоговый результат оказали прочие финансовые доходы, состоящие из положительных курсовых разниц и прибыли от прекращения признания обязательств по векселям.
В итоге чистый убыток компании сократился до 3.3 млрд рублей (-32%).
В целом отчетность компании вышла в соответствии с нашими ожиданиями. В среднесрочной перспективе импульс операционным и финансовым результатам предприятия должно придать ожидаемое восстановление авторынка и запуск новых моделей - Lada Vesta и Lada XRAY. В настоящий момент в состав наших диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона" входят привилегированные акции АвтоВАЗа, торгующиеся с огромным дисконтом к обыкновенным.