МРСК Центра и Приволжья (MRKP) Итоги 1 п/г 2015: роспуск резервов стимулировал рост прибыли
МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
Выручка компании снизилась на 10% - до 32.5 млрд рублей. Причиной снижения стало отсутствие в отчетном периоде доходов от перепродаж электроэнергии в связи с прекращением деятельности в качестве гарантирующего поставщика. Доходы от передачи электроэнергии снизились на 1.5% - до 32 млрд рублей, при этом полезный отпуск электроэнергии снизился до 24 347 млн кВт/ч (-2.1%), а средний расчетный тариф, по нашим оценкам, вырос на 0.6%.
Операционные расходы снизились на 11%, достигнув 30 млрд рублей, из-за отсутствия расходов на перепродажу электроэнергии. Кроме того, в отчетном периоде были распущены резервы под обесценение дебиторской задолженности и по судебным искам на общую сумму почти 1 млрд рублей.
С учетом прочих доходов прибыль от продаж выросла на 1.3%, составив 2.5 млрд рублей. Финансовые доходы увеличились до 252 млн рублей, а финансовые расходы выросли до 1.3 млрд рублей. При этом долговое бремя компании за шесть месяцев 2015 года выросло на 1 млрд рублей - до 27.8 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья выросла на 8.2% - до 1.3 млрд рублей.
Согласно проекту инвестиционной программы, средний объем финансирования капвложений до 2020 года будет составлять около 7 млрд рублей. По нашим оценкам, компании будет по силам профинансировать такой объем инвестиционной программы из собственных средств, не прибегая к допэмиссии и чрезмерному наращиванию долговой нагрузки. Акции МРСК Центра и Приволжья торгуются с P/BV 2015 чуть выше 0.2 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей второго эшелона.