ММК (MAGN) Итоги 1 п/г 2014 г.: операционная прибыль продолжает расти
ММК опубликовал отчетность по МСФО за 1 п/г 2014 г. по МСФО. Второй квартал ознаменовался ростом производственных показателей Группы, связанных с увеличением объемов реализации товарной продукции ОАО «ММК»(+8,3%) и ММК Метиз(+21,2%) на фоне растущих цен на сталь. Как следствие, компания сумела сократить отставание по выручке от прошлогодних показателей (-8,0%) до 4,1 млрд дол. (по итогам первого квартала падение составляло 17,7%).
Затраты компании снизились сильнее (-13,4%) за счет опережающего снижения стоимости сырья. В итоге валовая прибыль выросла почти на четверть ,составив 797 млн дол.
Особо стоит отметить сокращение коммерческих расходов. Несмотря на рост отгрузки товарной продукции во 2 кв. 2014 г. (+10,6% к 1 кв. 2014 г.), компании удалось удержать коммерческие расходы на прежнем уровне. По итогам полугодия снижение коммерческих и управленческих расходов составило 12,8%. Это позволило ММК нарастить операционную прибыль в 10 раз до 267 млн дол.
Финансовые статьи значительно скорректировали данный результат. Виной тому - необходимость обслуживать долг (3,2 млрд дол.), а также отрицательные курсовые разницы в размере 32 млн дол. Несмотря на это, ММК сумела показать по итогам полугодия чистую прибыль в размере 80 млн дол. (год назад - убыток в 136 млн дол.).
Как мы и ожидали, отчетность за полугодие отразила положительные тенденции в части контроля над затратами. мы ожидаем, что объемы производства втором полугодии окажутся чуть скромнее, что будет компенсировано снижением цен на железную руду. Таким образом, стоит ожидать сохранения благоприятных тенденций на уровне операционной прибыли, что будет компенсировано существенными отрицательными курсовыми разницами, связанными о ослаблением рубля в третьем квартале. Что же касается более отдаленных перспектив, то мы не прогнозируем значительного оживления в секторе черной металлургии. Наш интерес к эмитентам отрасли может быть вызван либо более серьезными успехами в части сокращения затрат, либо новым раундом снижения котировок эмитентов. В настоящий момент акции ММК не входят в число наших приоритетов.