Конец нефтедоллара - проблема для вашингтонского режима.
17 января саудовский министр финансов Мухаммад Аль-Джадаан объявил, что саудовское государство готово продавать нефть не за доллары. «Нет никаких проблем с обсуждением нашего отношения к торговым соглашениям, будь-то доллар США, евро или саудовский риал», - сказал Аль-Джадаан в интервью Bloomberg TV. Если саудовский режим действительно переведёт значительную часть торговли нефтью на другие валюты, это будет означать отказ от доллара в качестве доминирующей валюты в глобальных нефтяных сделках. Иначе говоря, это будет означать конец так называемого нефтедоллара.
Но насколько велика эта проблема? На фоне увеличения саудовских заявлений о торговле за альтернативные валюты мы наблюдаем увеличение экспертных предсказаний краха доллара. Неужели отказ от доллара в мировой торговле нефтью приведёт к значительному снижению курса доллара? Вероятно, это в конце концов произойдёт. Но сначала должны упасть несколько костяшек домино, особенно так называемый евродоллар.
Было бы глупо отмахиваться от возможного отказа Саудовской Аравии от доллара. Конец нефтедоллара действительно ослабит доллар, даже если это и не станет смертельным ударом. Более того, особенно безрассудно игнорировать статус нефтедоллара, потому что этот статус имеет геополитическое значение. Саудовские объявления о долларе показывают, что саудовцы больше не считают свой союз с США таким же важным, как было в 1970-х. Это может и не стать непосредственной экономической проблемой для доллара и вашингтонского режима, но может привести к серьёзным геополитическим проблемам.
Возможно, лучший способ взглянуть на потенциальный конец нефтедоллара - рассматривать его как составную часть долларовой части глобальной экономики. В 1950-х годах доллар получил огромную поддержку в мировой торговле и банковских валютных резервах. Это значительно повысило спрос на долговые обязательства и доллары США, оказав огромное дезинфляционное воздействие на внутреннюю экономику США. Свеженапечатанные доллары скупаются иностранцами, которые нуждаются в долларах для погашения долларовых кредитов и пополнения банковских резервов. Но если глобальное господство доллара действительно идёт на убыль, мы можем ожидать увеличение инфляции внутренних цен и процентных ставок, но именно к этому американцы привыкли в последние 30 лет. Иными словами, по мере падения курса доллара вашингтонский режим больше не сможет монетизировать долг и накапливать огромные дефициты, не опасаясь роста инфляции и падения стоимости казначейских облигаций. Конец нефтедоллара - это не повод для паники прямо сейчас, но это последний признак ослабления власти вашингтонского режима.
Что такое нефтедоллар?
Нефтедоллар - результат усилий США по обеспечению доступа к ближневосточной нефти, что способствовало смягчению падения доллара в начале 1970-х. В 1974 году доллар находился в шатком положении. В 1971 году из-за расточительных расходов на заграничные войны и внутренние программы социального обеспечения США больше не могли поддерживать привязку доллара к мировым ценам на золото, как было установлено Бреттон-Вудской системой в 1944 году. Стоимость доллара по отношению к золоту упала, так как предложение долларов увеличилось вследствие роста дефицитных расходов. Иностранные правительства и инвесторы начали терять веру в доллар.
В ответ на эту проблему Ричард Никсон объявил, что США отказываются от Бреттон-Вудской системы. Доллар начал плавать по отношению к другим валютам. Неудивительно, что эта девальвация не восстановила доверия к доллару. Более того, США ничего не делали для сокращения бюджетного дефицита. Поэтому США должны были искать способы продажи государственного долга без повышения процентных ставок, т.е. нуждались в большем количестве покупателей для своего долга. Мотивация к исправлению ситуации ещё более усилилась после 1973 года, когда первый нефтяной шок увеличил вызванную дефицитом инфляцию цен, с которой сталкивались американцы.
Но в 1974 году огромный поток долларов из США в Саудовскую Аравию, занимавшую первое место по экспорту нефти, подсказал решение. Никсон добился соглашения, по которому США начали покупать нефть у Саудовской Аравии, предоставляя ей военную помощь и технику. А саудовцы использовали эти доллары для покупки казначейских облигаций США и для помощи в финансировании бюджетного дефицита США. С точки зрения государственных финансов, это оказалось беспроигрышным вариантом. Саудиты получили защиту от геополитических врагов, а США получили новое место для списания крупных сумм государственного долга. Более того, саудиты смогли размещать свои доллары в относительно безопасных инвестициях в США. Это стало известно как «круговорот нефтедоллара». Нефтяными расходами США создавали новый спрос на американский долг и доллары США.
С течением времени, благодаря доминированию Саудовской Аравии в Организации стран-экспортёров нефти (ОПЕК), господство доллара распространилось на все страны ОПЕК. Это означало, что доллар стал основной валютой для покупки нефти во всём мире. Этот нефтедолларовый механизм оказался особенно важным в 1970-80-х годах, когда Саудовская Аравия и страны ОПЕК контролировали большую часть торговли нефтью, особенно в сравнении с нынешней ситуацией. Это также тесно связало интересы США и Саудовской Аравии, обеспечив враждебность США к традиционным врагам королевства, особенно к Ирану.
Нефтедоллар и евродоллар.
Однако, с точки зрения своей экономической роли, нефтедоллар всегда был лишь разновидностью евродоллара. Что такое евродоллар? Роберт Мерфи так пишет об этом: «Термин евродоллар, на самом деле, относится к любому депозиту, который в долларах США хранится в финансовом учреждении за пределами США, или даже к депозиту, который в долларах США хранится в иностранном банке на территории США. Таким образом, он не имеет ничего общего с евровалютой, и не ограничивается долларами, хранящимися в Европе; это долларовые депозиты, на которые не распространяются те же правила, что и на доллары США, которые хранятся в банках США, и они не защищены Федеральной корпорацией по страхованию вкладов, а значит они, как правило, могут приносить более высокую прибыль».
Торговля евродолларами огромна, хотя трудно точно определить, насколько. По одной из оценок, евродолларовые активы составляют около 12 трлн. долларов. Для простоты, можно считать, что все активы в банках США составляют около 22 трлн. долларов. Иными словами, «оффшорная долларовая банковская деятельность составляет сейчас около половины от всех банковских операций в США». Итак, евродолларовая экономика очень велика, и эта долларовая зона - ключевой компонент многих крупных экономик мира, поскольку около половины мировой экономики находится в этой зоне. Для сравнения, в 2020 году нефтедолларовая торговля составляла менее 3,5 трлн. долларов в год. Это, конечно, немаловажно, но даже значительное сокращение этой суммы, само по себе, не приведёт к краху глобального спроса на доллар, в сравнении с другими валютами. С триллионным объёмом долларовых кредитов, циркулирующим по мировой экономики, нефтедоллар остаётся лишь частью большого пирога.
Тем не менее, мы также можем заключить, что конец нефтедоллара - часть более крупной и важной тенденции отказа от доллара. Относительный размер рынка евродоллара сократился после краха 2008 года, упав с пикового уровня в 87% до 60% от размера банковской системы США. Тем временем, доля долларов США в резервах иностранных банков упала за последние 20 лет с 71% до 60%. Это 25-летний минимум. Россия, Китай и Индия заинтересованы в освобождении мировой экономики от доллара.
Даже если эта тенденция сохранится, спрос на доллары не исчезнет ни на следующей неделе, ни в следующем году. В мировой экономике всё ещё остаётся долг размером несколько триллионов долларов, а это означает постоянный спрос на доллары. Более того, доллар остаётся одной из самых стабильных валют, поскольку центральные банки Японии, Европы, Британии и Китая продолжают с ним работать. Экономика США остаётся огромной, а казначейские облигации США остаются такими же безопасными, как и облигации других стран, поэтому иностранцы по-прежнему буду держать много долларов для покупки американских активов. И, несмотря на миф о полном крахе производства в США, иностранцы продолжают покупать товары и услуги из США.
Однако, это не означает, что с долларом всё хорошо. Отказ от доллара, даже в медленном темпе, будет означать рост стоимости жизни для американцев. Чем меньше иностранцев будет покупать доллары, тем сильнее будет расти денежная инфляция и цены на продукты и услуги в США. Иными словами, отказ от доллара означает, что США должны меньше заниматься монетизацией государственного долга, если хотят избежать бесконтрольной инфляции. Это также может привести к необходимости платить более высокие процентные ставки по государственным облигациям США, а для этого потребуется увеличение количества налоговых денег для обслуживания долга. Значит вашингтонскому режиму станет всё труднее и труднее финансировать каждую новую войну.
Геополитика нефтедоллара.
Более очевидные краткосрочные последствия отказа от нефтедоллара проявятся в геополитике, а не в финансах. В дополнение к объявлению об отходе от доллара, Саудовская Аравия также недавно сообщила о своей открытости по отношению к России и готовности присоединиться к странам БРИКС: Бразилии, России, Индии, Китаю и ЮАР. Этот сдвиг в стратегических интересах Саудовской Аравии потенциально представляет непосредственную угрозу геополитическим интересам США, которые привыкли господствовать над странами Персидского залива. Отказ Саудовской Аравии от нефтедоллара ускорит этот сдвиг. Этого будет достаточно, чтобы ещё больше угрожать американскому уровню жизни, но этого недостаточно для убийства доллара. Дело в том, что фунт стерлингов не умер, когда потерял своё хвалёное положение мировой резервной валюты, но он стал существенно слабее. Доллар движется в том же направлении.
Источник: Why the End of the Petrodollar Spells Trouble for the US Regime, Ryan McMaken, activistpost.com, February 01, 2023.