Уродливая правда
Вчера EIA опубликовало данные по добыче нефти в США за ноябрь и еу, что стало еще одним рекордным показателем добычи нефти в США (около 13308 млн. баррелей в сутки). Но не так быстро, корректирующий параметр составил около 315 тыс. б/с. Это означает, что реальный эффективный показатель добычи нефти в США за ноябрь составил 12993 млн. б/с.
Определения EIA:
(Сырая нефть
-Предложение = сумма добытых баррелей, импорта и, для данных PADD (что-то типа резервов в регионах)), чистых поступлений внутри PADD.
-Распределение = сумма баррелей, добавленных к запасам (изменение запасов), поступлениям и экспорту.
- Трансферты на поставки сырой нефти = отрицательный (-1) к сумме трансфертов на сырую нефть, газолина и незаконченной нефти, плюс производство NGL на Аляске.
= Статья баланса (корректировка) = распоряжение минус сумма поставок и трансфертов на сырую нефть.
= Предполагаемый поставляемый продукт = ноль.)
Корректировка является балансирующей статьей. Вот все объяснение EIA по этому поводу:
(Добавления. В этом столбце указаны корректирующие количества сырой нефти, этанола, компонентов смеси бензина, водорода и «других» УВ EI A рассчитывает корректирующие количества, чтобы сбалансировать поставки и распределение или переклассифицировать один продукт в другой продукт. EIA оценивает продукт, как поставляемый в качестве балансирующей статьи для большинства продуктов. Предложение продукции является мерой спроса на нефтепродукты. EIA использует корректирующие количества, чтобы сбалансировать предложение в тех случаях, когда нецелесообразно интерпретировать балансовые количества как меру спроса. Реклассификации, указанные в столбце корректировки, подразумеваются балансом поставок и реализации. Предложение равно сумме добычи на месторождениях, трансферам на поставки сырой нефти (начиная с за январь 2022 года), чистой продукции заводов по производству биотоплива, НПЗ и смешанных производств, импорта, нетто PADD поступлений (по данным PADD) и корректировок. Распределение равно сумме изменения запасов, чистых затрат НПЗ и смесителей, экспорта и поставляемой продукции. На уровне округа PAD компоненты поставок включают чистые поступления, равные валовым поступлениям из других округов PAD за вычетом валовых поставок в другие округа PAD. В любом случае предложение должно равняться расположению. Применимые компоненты поставки и размещения различаются в зависимости от продукта или группы продуктов. Расчеты корректировок, которые уравновешивают предложение и размещение, равные распределению минус предложение для США и для каждого PADD. EI A прекратила отчетность по корректирующим количествам нетопливного этанольного биотоплива и дистиллятного мазута, начиная с данных за январь 2021 года. Начиная с данных за январь 2021 года, EIA использует поставляемую продукцию в качестве балансового количества для биотоплива, исключая топливный этанол (биодизель, возобновляемое дизельное топливо и «другое» биотопливо).
По сути, EIA каждый месяц с уверенностью сообщает о следующих переменных факторах:
-Уровень запасов
- Мощности НПЗ
-Импорт и экспорт сырой нефти (таможенные данные)
-А теперь новые трансферы по сырой нефти.
Хотя добыча нефти в США всегда основывалась на исследованиях, очень сложно понять всю природу добычи нефти в США, поскольку в сланцевых месторождениях США доминируют NGL (газоконденсат). Вот почему в начале 2023 года EIA захотело внедрить новый процесс, чтобы попытаться устранить корректирующий фактор. До того, как они ввели "«трансфер на поставки сырой нефти или смешивание», корректировка всегда была положительной.
Но с июня 2023 года корректировка ежемесячных отчетов резко повернулась в сторону снижения.
Есть две причины, почему это важно:
1.EIA обнаружило, что смешивание постоянно повышает корректирующий фактор. По их оценкам, из-за увеличения экспорта сырой нефти из США объем смешивания варьируется от 500 до 700 тыс. б/с. Чем выше экспорт сырой нефти из США, тем выше стоимость смешивания или трансфер в поставку сырой нефти.
2. EIA также ошибочно объяснило, что они недооценивали добычу нефти в США. Поэтому они увеличили оценку добычи нефти в США ради ее увеличения, чтобы избежать корректировки.
Конечный результат? Корректирующий фактор превратился из постоянно положительного показателя в постоянно отрицательный.
Уродливая правда
EIA поступило правильно, пытаясь выяснить, почему корректирующий фактор всегда был положительным. Но проблема заключается в том, что они слишком корректировали добычу. Глядя на эту матрицу добычи нефти в США, можно увидеть, что добыча нефти в США в четвертом квартале 2022 года, вероятно, составила 12315 миллиона б/с.
Если воспользоваться методологией добавления добычи к корректировке, то получим в среднем 13183 млн баррелей в сутки. Это означает, что добыча нефти в США по итогам 2022 года будет ближе к 12,5-12,6 миллионам б/с. Таким образом, недооценка находится в диапазоне от 200 до 300 тыс. б/с.
Почему это проблема?
Недооценка создала несколько проблем.
1.Недооценка добычи нефти в США в 2022 году автоматически завышает рост, который мы наблюдали. Например, основные цифры заставят вас подумать, что добыча нефти в США выросла примерно на 1 миллион б/с (13,3-12,3).
2. Пытаясь корректировать недооценку, EIA завышает общий показатель добычи нефти в США. Итак, теперь среди нефтяного сообщества сложилось мнение, что сланцевая индустрия США съест долю рынка ОПЕК+.
Реальность гораздо ужаснее...
Каков реальный рост добычи нефти в США с ноября 2023 по ноябрь 2022 года? Рост составил 400-500 тыс. б/с (12993-12,5 или 12,6)
И что еще хуже, добыча нефти в США не в состоянии идти в ногу с темпами роста, которые мы наблюдаем в добыче попутного газа.
Если принять опережающий индикатор (добыча попутного газа) за условную стоимость, то мы должны были бы увидеть соответствующий рост добычи нефти в США. Например, EIA сообщило бы примерно о 13,3 млн б/с в качестве основного показателя с положительной поправкой на 300 тыс. б/с.
Напротив, выдан противоположный результат, что сигнализирует нам о том, что конец сланцевой индустрии в США близок.
Стучать по столу здесь...
За декабрь трекер добычи нефти в США показывает около 12896 млн б/с. На самом деле это ниже того, что мы ожидали в начале 2023 года. При 12896 млн б/с рост в четвертом квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составит около 371 тыс. б/с (12,921-12,55).
Используя эти данные, можно сделать несколько выводов:
1. Рост добычи нефти в США намного ниже, чем показывают общие цифры: +1 млн б/д vs +371 тыс. б|c.
2.IEA, OPEC и EIA ошибаются, используя добычу нефти в США на уровне около 13,3 млн б/с в качестве базового уровня для четвертого квартала 2023 года. Это означает, что их баланс на оставшуюся часть 2024 года нарушен. (Примечание: все нефтяные аналитики используют четвертый квартал предыдущего года в качестве отправной точки для расчета балансов с первого по четвертый кварталы в следующем году. В результате ошибка в четвертом квартале означает, что вы неправильно поняли весь следующий год.)
3. Из-за существенной разницы в предположениях о росте и базовых показателях балансы на 2024 год будут смещены в сторону быков.
Наиболее важным выводом из статьи является огромная разница в темпах роста. Тот факт, что основные цифры показывают +1 миллион б/с по сравнению с реальными предполагаемыми +371 тысячами б/с, должен вызывать тревогу, и именно поэтому мы стучим по столу здесь.
Ожидания будущего...
Здесь есть что раскрыть, но статья была бы бессмысленной без объяснения того, что будет дальше. Итак?
1. Добыча нефти в США в первом квартале 2024 года должна существенно удивить снижением. Ранее ожидалось, что средний уровень добычи составит 12,8-12,9 млн б/с, но, поскольку добыча в декабре уже составляет в среднем около 12,9 млн б/с, средний показатель видится ближе к 12,7-12,8 млн б/с.
2..Это также существенно снижает прогнозы на конец 2024 года с 13,6 млн б/с до 13,2 млн б/с. Думается, что до конца 2024 года EIA сообщит о неизменных общих показателях производства. Ожидаем, что в этом году объемы добычи сланцевой нефти в США продолжат расти.
3. Добыча попутного газа будет полностью отделена от добычи сланцевой нефти в США. В течение всего 2024 года мы должны увидеть, что добыча попутного газа останется высокой, а добыча нефти будет отставать.
4. Прогнозы по капитальным затратам американских добытчиков сланцевой нефти все чаще указывают на отсутствие прогноза роста. Рост почти полностью прекратился.
5. К 2025 году пик сланцевой добычи в США будет достигнут, а большая часть роста испарится. Поскольку добыча попутного газа по-прежнему опережает рост добычи сырой нефти, добыча нефти в США достигнет пика между 13,2 и 13,5 млн б/с.
Что касается рынка нефти, то если после 2025 года рост спроса продолжится на уровне всего лишь примерно 1 млн б/с, то основное бремя ляжет на ОПЕК+, чтобы восполнить большую часть этого выпадающего ресурса. Канада, Гайана и Бразилия не смогут восполнить этот пробел. Как только в США будет выкачана сланцевая нефть, начнется настоящий нефтяной суперцикл.
Статья, возможно, поможет объяснить уродливую правду, которую мы наблюдаем в сфере добычи нефти в США. Многие достаточно внимательно следят за данными, чтобы знать, что происходит на самом деле.
https://www.hfir.com/
******
Если кто-то подумал, что это про амеров, то нет, это все ожидает нас, возможно даже ранее Америки.