Атака интернет-трейдеров против Уолл-стрит. В США о чём-то начинают догадываться
Восстание интернет-трейдеров против Уолл-стрит
Спекуляции на фондовом рынке США привлекли пристальное внимание администрации Байдена
Крупнейшие хедж-фонды в США понесли огромные убытки, когда простые американцы с помощью инвестиционных интернет-приложений внезапно подняли цену акций компании GameStop на 1200 процентов, сообщает Fox News. «Уолл-стрит сходит с ума», - констатировал Чарльз Пейн, ведущий программы Fox Business. Скандал на фондовом рынке уже привлёк пристальное внимание администрации Байдена.
GameStop до последнего времени была ничем не примечательной американской розничной сетью по продаже видеоигр, игровых консолей и аксессуаров для компьютеров. Её акции последние годы падали в цене, так как некоторые из её товаров стали терять популярность.
Была и ещё одна причина падения акций GameStop, на которую обратил внимание один из участников новостного сайта Reddit, обвинив инвесторов крупного хедж-фонда Melvin Capital в ставках на короткие позиции по GameStop.
Стратегия шорт-сейлс (коротких продаж) заключается в том, что вы берёте актив (акцию) взаймы у брокера, у которого много ценных бумаг. За это он берёт комиссию и маржу, рассчитывая, что актив не упадет в цене. Вы продаёте эту акцию, взятую взаймы, по текущей цене, надеясь, что акция подешевеет, и тогда вы снова её купите, отдадите обратно брокеру и заработаете на разнице. Короткие продажи - это чистая спекуляция, осуществляемая, как правило, в интересах крупнейших инвестфондов, контролирующих 90 процентов финансового рынка.
21 января в совет директоров GameStop вошел опытный инвестор Райан Коэн, прикупивший солидный пакет акций компании, после чего её акции стали немедленно расти. Эндрю Лефт из фонда Citron Research по прозвищу Охотник за головами с Уолл-стрит (The Bounty Hunter of Wall Street) сразу же раскритиковал подъём акций GameStop, указав, что они должны вернуться к низкой цене в $20 за акцию: «Быстро верните товар до 20 долларов. Мы лучше вас понимаем короткие продажи и всё объясним».
Казалось, ничто не может спасти GameStop от неминуемого банкротства, поскольку Эндрю Лефт согласовал своё заявление с воротилами Melvin Capital и был уверен, что заработает на уничтожении GameStop.
Спасли ситуацию небогатые пользователи - «хомячки» с платформы Reddit. Пользователь Reddit с ником Roaring Kitty (Ревущий Котик) запустил флешмоб - распределённую атаку множества мелких инвесторов с Reddit, начавших скупать опционы на GameStop. А когда Ревущий Котик начал писать в «Твиттере» о GameStop и делать видеоролики на YouTube и TikTok о своих инвестициях в эту компанию, его поддержали другие пользователи Reddit.
Ревущий Котик - это 34-летний Кейт Гилл, финансовый аналитик из Массачусетса. «Теперь он стал центральной фигурой в безумном движении фондового рынка... Вдохновленные им и небольшой командой индивидуальных инвесторов, собравшихся вокруг него, орды молодых онлайн-трейдеров взяли безумный курс на акции GameStop, сражаясь с изощрёнными хедж-фондами и нарушая нормы Уолл-стрит», - возмущается The New York Times.
Команда Гилла обнаружила, что хедж-фонды Point72 и Citron Capital также сделали ставку на разорение GameStop, а Эндрю Лефт глубокомысленно обосновывал эти спекуляции «объективными законами рынка».
«Орду» мелких трейдеров это разозлило. Котировки GameStop продолжали расти, и эту терденцию эффективно поддержал Илон Маск: его твит с одним словом Gamestonk! (stonk - бомбардировка) заставил акции компании за считаные минуты взлететь на 47%.
Вскоре хедж-фонды выбросили белый флаг. Они были вынуждены заняться так называемым шорт-сквизом (ситуация, при которой инвесторы, сделавшие короткую позицию по активам той или иной компании, начинают выкупать свои позиции из-за внезапного роста, чтобы не потерять вложенные средства). Шорт-сквиз (short-squeese) ещё больше подстегнул рост акций GameStop. В итоге продавцы акций GameStop потеряли около 5 млрд. долларов.
Наплыв мелких инвесторов, скупающих акции GameStop, продолжился ещё несколько дней и вызвал сбои в онлайн-приложениях Robinhood, TD Ameritrade, а также на самом форуме Reddit, с которого началась атака на хедж-фонды.
Кейт Гилл
«Революция Reddit» грозит полностью перекроить индустрию спекуляций на коротких продажах, на которой монополисты рынка, хедж-фонды, зарабатывают миллиарды долларов», - пишет Bloomberg. Грязная игра небольшого числа крупных фондов, которые ставят на падение акций компании-мишени, выпускают отчёты, убеждающие акционеров в том, что она переоценена, а затем фиксируют прибыль в стиле «ударил и заработал» (Smash and Grab), после этой истории окончена, цитирует Bloomberg легендарного шорт-селлера Марка Коходеса по прозвищу Бич Уолл-Стрит (The Scourge Of Wall Street), в своё время успешно игравшего против Уоррена Баффета.
Корреспондент Fox Business Кристина Партсиневелос назвала скандал вокруг GameStop восстанием интернет-трейдеров против Уолл-стрит: «Мелкие розничные инвесторы… борются с крупными корпоративными инвесторами, в частности хеджевыми фондами, делающими ставку на падение акций. А в эпицентре борьбы оказались компании вроде GameStop».
Крупные игроки рынка поспешили обвинить «банду с форума Reddit» в нечестной игре. Основатель Citron Research Эндрю Лефт заявил: «Злобная мафия, владеющая этими акциями, потратила последние 48 часов на совершение множества преступлений, о которых мы сообщим ФБР, Комиссии по ценным бумагам и биржам и другим государственным органам».
Известный американский инвестор, основатель хедж-фонда Scion Capital LLC и прототип главного героя в голливудском блокбастере «Игра на понижение» Майкл Бьюрри в интервью Bloomberg сказал: «То, что происходит сейчас… неестественно, безумно и опасно».
Однако «банда Reddit» почувствовала вкус крови акул Уолл-Стрит. «Банда» скупает акции других компаний, в которых хедж-фонды занимают короткие позиции. Новым фаворитом Reddit стала сильно просевшая в «пандемию» сеть кинотеатров AMC. 27 января ее акции взлетели на 260%. Есть и другие компании, в том числе производитель смартфонов BlackBerry, которые намерена поддержать «орда».
Reddit решил не останавливаться на GameStop: форум трейдеров-любителей WallStreetBets на этой платформе призвал трейдеров вкладываться в серебро. Цены на него превысили $30 за унцию, чего не было с 2013 года.
А один из участников форума WallStreetBets пообещал уничтожить не только хедж-фонды, но и крупные банки. Обещание не звучит пустой угрозой: речь идёт о массовом движении тысяч американцев, вложивших в акции несколько сот долларов, при грамотном управлении их вложениями серьёзными аналитиками рынка.
Фото: REUTERS/Jonathan Ernst
Пресс-секретарь президента Джо Байдена Джен Псаки заявила, что администрация и Минфин пристально следят за развитием событий, а некоторые интернет-брокеры уже начали ограничивать торговлю ценными бумагами GameStop и AMC. Пользователям этих торговых платформ говорят, что «на рынке сложилась беспрецедентная ситуация».
ФСК
Project Syndicate (США): корпоративное управление после GameStop
Доминирующая сегодня модель корпоративного управления оказалась на пороге сейсмических изменений, уверены авторы. Они указывают на историю со скупкой розничными инвесторами акций GameStop, в результате чего хедж-фонды, делавшие ставку на падение акций этой компании, потерпели колоссальные убытки. © REUTERS, Dado Ruvic/Illustration
Нью-Йорк - На прошлой неделе участники соцсетей устроили бунт на рынках капитала. Розничные инвесторы скупили огромное количество акций компаний, испытывающих трудности, в том числе GameStop, AMC, BlackBerry и ряда других. Они хотели заработать. Но ещё больше они хотели наказать финансовую элиту, например, хедж-фонды, делавшие ставку на падение акций этих компаний.
Наказание удалось: 27 января инвесторы, открывшие короткие позиции по акциям GameStop, потеряли $14,3 миллиардов. Но реальный смысл этой истории не в том, что кто-то потерял (или заработал) деньги благодаря серии сделок с акциями. Смысл в том, что доминирующая сегодня модель корпоративного управления оказалась на пороге сейсмических изменений.
В нынешней модели советы директоров компаний обладают основной властью над корпорациями. Они отвечают за найм, оценку работы, определение размера вознаграждений и - при необходимости - увольнение генерального директора и других топ-менеджеров; они должны утверждать и все остальные фундаментальные решения.
Для оценки качества работы менеджеров советы директоров уже давно ориентируются в первую очередь на котировки акций. Сегодня этот показатель перестаёт работать. Появляется всё больше фактов, свидетельствующих, что цена акций не является надёжным мерилом качества работы компаний или её руководства. Идея, что советы директоров должны управлять компаниями на основе принципа невмешательства, может быть верной в теории, но она ошибочна в реальном мире. Скупив огромное количество акций в «больных» компаниях, простые люди, которые совершают сделки в интернете, сидя дома на диване, подняли котировки этих компаний, полностью игнорируя их фундаментальные финансовые показатели, в том числе размеры выручки и прибыльность.
Хотя случай GameStop стал, наверное, самым странным новейшим проявлением «пост-правды» на рынке капиталов, едва ли его можно назвать первым. В начале 2000-х годов выяснилось, что некоторые компании выбрали для себя подход «притворяйся, пока это не станет правдой»: они подправляли свою финансовую отчётность ради повышения цены акций.
А потом разразился мировой финансовый кризис 2008 года, начавшийся после того, как в США лопнул пузырь на рынке субстандартной ипотеки. Затем, в 2010 году, произошёл «мгновенный крах» (flash crash): фондовый индекс Dow Jones Industrial Average рухнул почти на 1000 пунктов всего за несколько минут, отчасти из-за действий одного высокочастотного трейдера.
Прибавьте сюда нынешнюю бурю с GameStop, и вам станет как никогда очевидно, что длившийся много десятилетий эксперимент Америки с корпоративным управлением, ориентированным на цену акций, провалился. И это хорошо: оглядываясь назад, мы ясно видим, что такой подход стал равнозначен отказу частного сектора от лидерства.
Советы директоров корпораций сосредоточили внимание на росте котировок акций, и поэтому они в подавляющем большинстве случаев не сумели подготовиться или даже осознать новые риски, ставящие под угрозу успех их компаний и общее процветание. В числе таких угроз - изменение климата, проклятие расовой и гендерной дискриминации, резкий рост неравенства в уровне доходов и богатства (это была вероятная причина бунта GameStop).
Кризис сovid-19 стал иллюстрацией этой проблемы. Компании десятилетиями активно развивали широко разбросанные, ненадёжные производственные цепочки. Они никак не готовились к пандемиям, хотя эксперты предупреждали об их неизбежности. Котировки акций никак не отражали эти риски; наоборот, им шла на пользу возраставшая маржа прибыли. И поэтому, когда разразилась пандемия, компании, как правило, просто не знали, что им делать.
Кроме того, до штурма американского Капитолия сторонниками бывшего президента США Дональда Трампа (мятеж 6 января, в ходе которого погибли пять человек), корпоративные политические комитеты обеспечивали деньгами Республиканскую партию и её пропагандистов, таких как телеканал Fox News. Им было не важно, что республиканские политики и пресса распространяли безосновательные заявления о фальсификации выборов, которыми Трамп подстрекал избирателей. Котировки акций были высокими, поэтому усилившийся риск радикальной политической поляризации в США (и даже крайне правый терроризм, который потенциально может нарушить работу экономики) не попал на радары советов директоров.
Для членов советов директоров корпораций настало время отказаться от близорукой ориентации на фондовые рынки и от пассивного руководства. Это означает, что им надо осознать происходящие радикальные изменения, активней взаимодействовать с топ-менеджерами и сотрудниками, разрабатывать всесторонние и дальновидные стратегии, направлять человеческие и финансовые ресурсы компаний на реализацию этих стратегий. Проще говоря, советы должны воспользоваться своим правом учиться, определять стратегию и руководить.
Новые корпоративные стратегии должны опираться на информацию и использовать новые технологии. Благодаря радикальным улучшениям аналитических компьютерных программ, у советов директоров сегодня имеется возможность глубоко погрузиться в корпоративные данные для формирования ценных выводов и выявления новых проблем. Советы не могут нормально работать, когда они позволяют генеральным директорам контролировать корпоративную информацию и искажённо представлять её членам советов директоров. Именно поэтому советы некоторых компаний уже начали выходить за рамки традиционной ограниченной модели совета, осуществляющего лишь мониторинг, и вводят расширенные процессы информационного и коммуникационного обмена с целью оценить потенциальные риски и возможности во множестве аспектов, а не просто трёхмерно.
Акцент на человеческом суждении членов советов директоров станет также отрицанием футуристических идей пассивного, технологического корпоративного управления на основе алгоритмов. Данные - это не панацея, что стало совершенно очевидно на фоне тех социально-политических сбоев, которые возникают из-за Facebook и Google. Секрет успеха - соединение более качественных данных компаний с беспристрастным обсуждением в совете директоров того, как меняющийся мир влияет на будущее фирмы. Подобного не происходит, когда совет ищет более лёгкие пути и ориентируется на котировки акций.
Нам повезёт, если крах модели совета директоров, осуществляющего лишь мониторинг, приведёт к началу национального диалога о том, что реально нужно для руководства крупными компаниями, особенно на фоне серьёзных политических провалов. Поскольку работа членов советов будут требовать больше времени, директорам придётся сократить число советов, в которые они входят. Тем самым откроется возможность для руководства компаниями на уровне советов директоров для новых - в идеале более молодых и диверсифицированных - лиц.
Последние шоки могут также укрепить альтернативные центры силы. Смелые институциональные инвесторы, например, BlackRock, демонстрируют готовность использовать свою рыночную силу, чтобы помочь предотвратить климатическую катастрофу (хотя крупный пакет акций BlackRock в Fox News свидетельствует, что эта компания в меньшей степени понимает угрозы для американской демократии).
На прошлой неделе простые граждане отреагировали на системное неравенство, устроив популистскую компанию на фондовом рынке и нарушив работу механизмов накопления элиты. Они послали мощный сигнал: необходима новая модель корпоративного управления, которая будет зависеть от суждений людей на уровне советов директоров, а не только от цены на акции. После десятилетий пассивности для членов советов директоров настало время начать руководить.
Фейт Стивелман - профессор корпоративного права в Нью-Йоркской юридической школе.
Сара К. Хаан - профессор корпоративного права в юридической школе Университета Вашингтона и Ли.
ИноСМИ